巴西加密市场可能迎来一轮收缩。业内预估，现在还在运营的加密公司里，不到一成会在截止日期前申请牌照，最后真正拿到牌照的会更少。没有在期限前启动申请的企业，必须停止业务。虽然明确的规则有利于行业成熟，但现在监管抬高了合规成本，小企业和一些商业模式很难活下去。下面小编就来梳理巴西加密行业面临的监管洗牌。

巴西加密行业正迎来监管洗牌。行业估算显示，目前在该国运营的企业里，预计仅有不到10%会在10月截止日前向巴西央行申请经营许可。

据Valor Investe报道，熟悉牌照审批流程的业内人士估算，巴西境内共有150至200家国内外虚拟资产服务商，部分行业统计口径则接近300家。其中预计仅有20至25家具备申请所需的资金、组织架构或申请意愿，最终大约只有10家企业能够拿到数字资产服务商牌照（巴西当地简称PSAV）。

在2月新规生效前就已经开展虚拟资产业务的企业，须在10月30日前提交第一阶段资质申请。未能在截止日前启动申请流程的企业，需在30天内停止业务。

以上仅为非官方预估，申请企业数量要等到申报期结束才能确定。已持有巴西央行银行牌照的金融机构，开展加密相关业务无需额外单独申请该牌照；基金管理人则由巴西证券交易委员会（CVM）监管。

巴西加密牌照落地后或将仅存约10家持牌机构

随着牌照申请截止日临近，多家加密企业已经完成业务重组或退出巴西市场。

Bitnuvem今年宣布关停业务，将运营成本上升与监管要求列为关停原因之一。Nova DAX紧随其后，于6月退出巴西市场，根据协议，其用户资产可迁移至Foxbit平台。

随后Digitra.com关闭零售业务，引导用户转向Foxbit；BTG Pactual将旗下加密平台Mynt并入银行现有业务体系，把集团数字资产业务纳入银行原有监管架构内运营。

Bitso在9月初调整巴西零售业务模式，与Mercado Bitcoin达成合作。巴西零售用户将转至Mercado Bitcoin进行投资，Bitso则把本地业务重心转向基础设施与机构服务。

Coinext之后宣布，运营近十年的零售业务即将关停，不再向零售用户提供加密交易与托管服务；旗下机构资管子公司CoinextAsset将继续运营。

和此前部分企业退出不同，Coinext在公告中直接将新监管环境作为关停零售业务的核心理由。公司表示，评估了留在市场需要满足的监管要求、洽谈潜在合作方并研究多种备选方案，但没有找到可行出路。

Valor Investe援引业内人士消息称，更多客户资产迁移工作还在谈判中，过渡期结束前可能会有更多业务重组公告发布。

资本金要求抬高行业准入门槛

资本金门槛，是企业决定是否申请牌照的核心难题之一。

在2024年第109号公开征询意见稿阶段，巴西央行提议：交易所等虚拟资产中介机构最低注册资本100万雷亚尔，托管机构200万雷亚尔，同时开展两类业务的经纪商300万雷亚尔。

而11月发布的正式终版规则大幅提高资本金标准。根据企业业务类型与风险评级，所需资本金区间为1080万至3720万雷亚尔。

牌照审核不只是资本金一项要求。企业还需要满足公司治理、内控体系、风险管理、安全防护、反洗钱流程、技术认证、审计与定期监管报送等一系列合规条件。

Crypto.news此前报道，巴西7月又出台一套资本金与风险监管新规。相关要求自2027年1月起逐步生效，到2028年6月，虚拟资产服务商将归入S4监管类别；规模较小的S5类机构将不再允许提供虚拟资产业务。

牌照申请与续期企业均需要提交独立审计报告，审计机构要评估反洗钱内控、客户资产隔离、内部风控以及员工合规体系等板块。

自2027年1月1日起，持牌交易所新增一项强制要求：每日提交资产充足性报告，证明所持资产足以覆盖运营与安全风险。

监管时间表引发行业担忧

瑞波拉美地区公共政策与监管总监伊莎贝尔・西卡・隆吉表示，行业压力不只来自监管条款本身，还在于新规推出节奏过快，企业还在适应旧规则，新要求便接连落地。

ValorInveste援引她的表述：“最大问题在于政策出台的顺序，大量新规扎堆落地。央行在出台519、520、521号决议时想要解决的风险还未验证是否得到改善，就又调整规则。”

报道援引企业高管观点，巴西在多家金融科技公司出现风险事件后，设置了较高监管门槛。相关风险包括欺诈、网络攻击、第三方挪用账户、内控机制薄弱等，推动监管机构采取从严思路。

安全相关监管要求持续加码。巴西央行8月出台新规：自2027年1月1日起，向境外虚拟资产服务商或自托管钱包转账，单笔金额超过1万美元的交易，资金最长将被暂扣24小时；服务商完成风险核查后可提前放行。

在一次重大网络攻击的赃款被部分兑换为加密货币之后，监管机构联合Hypernative搭建加密实时威胁预警系统。Foxbit、MercadoBitcoin等企业准备接入这套风险监测网络。

小型加密企业面临高昂合规成本

计划留在巴西市场的企业并非全部反对强化监管。Valor Investe引用一位高管的话：合规是在受监管市场经营的必经之路，“监管不是用来抱怨的，而是要遵守的。”

这名高管认为，清晰的规则加上央行监管，是行业走向成熟的必要条件；但当前监管尺度，会抬高合规成本，排挤小企业和商业模式，抑制创新。

隆吉同样认为行业企业数量自然减少是监管的正常结果，但要区分淘汰不合规运营者，和单纯因企业规模小而将其排除在外两种情况。

她说：“市场出清本身是正常且必然的。但如果仅仅因为企业规模小就将其驱逐，导致市场难以存续，那就不正常了。”

与此同时，巴西本土银行依托现有监管框架持续拓展数字资产业务。2025年以来，伊塔乌银行、布拉德斯科银行、桑坦德银行、巴西银行与Nubank陆续上线加密服务。巴西央行3月备案文件显示，这些银行自身资产负债表并未持有虚拟资产。Nubank面向超700万加密用户提供28种数字资产，伊塔乌银行在投资平台上线15种数字资产。

监管过渡期内，Mercado Bitcoin持续扩张。Tether在7月对其完成2000万美元战略融资，资金用于代币化资产、支付、借贷与链上资本市场业务。Mercado Bitcoin当时称，平台拥有450万用户，发行代币化资产规模超20亿雷亚尔。

10月30日之后，提交巴西央行牌照申请的企业总数才会明朗。在此之前，Valor Investe采访的业内人士预判，还会出现更多平台关停、用户资产迁移、并购与合作事件，企业将做出选择：要么独立申请牌照，要么依托其他合规主体开展业务。