这一周美股和中港股市走了相反的方向。标普500周涨2.51%、纳指涨2.27%，双双结束四周连跌；上证周跌0.41%、恒指跌3.45%、恒生科技跌6.50%。分化的中心只有一个名字：英伟达。黄仁勋周四辞职，股价一周跌12.75%，市值蒸发逾5700亿美元，约3.8万亿元，连续第六周下跌；同一周苹果盘中创出历史新高，重回全球股王。对于关注美股和中港股联动的人，这意味着单一公司的人事变动就能主导整周的市场方向。通过下文，主要为你梳理黄仁勋辞职的具体影响、市值蒸发的计算口径，以及苹果创高与英伟达连跌之间的对照等内容。

速览

• 美股：道指周涨2.07%收52,347.55点，标普周涨2.51%收7,561.67点，纳指周涨2.27%收25,136.26点，标普与纳指结束四周连跌;周五费半跌3.43%，AMD跌8.75%
• 英伟达：黄仁勋11月12日辞职，股价周跌12.75%收162.85美元，连续六周下跌，创2012年以来最长连跌纪录，市值一周蒸发逾5,700亿美元;员工请愿复职签名超3,100个，马斯克也签了
• A股港股：上证周跌0.41%收3,634.35点，深证跌1.85%，创业板跌1.59%，全周成交8.31万亿元;恒指周跌3.45%收23,637.60点，恒生科技跌6.50%，阿里港股五连跌
• 利率与大宗：10年期美债收益率周四升至5.11%，10月PPI同比涨6.5%创2022年11月以来最快;黄金周跌4.9%跌破3,900美元，比特币跌破7万美元

美股周线反弹，但周五是芯片的灾难

先看周线。道指一周涨2.07%，收52,347.55点;标普500涨2.51%，收7,561.67点;纳指涨2.27%，收25,136.26点。标普和纳指双双结束此前连续四周下跌。上周的暴跌之后，这一周先收复了一部分失地，但周五的盘面说明，反弹并不稳固。

周五的盘面是另一回事。道指涨0.10%，标普跌0.40%，纳指跌0.91%，罗素2000跌0.31%，费城半导体指数跌3.43%，收10,146.32点。AMD暴跌8.75%，博通跌4.76%，Arm跌4.63%，美光跌2.5%，高通跌2.64%，英特尔跌2.52%，闪迪跌超5%，SK海力士跌超4%。思科和应用材料周四盘后财报都超预期，周五照样跌，思科跌6%，应用材料跌2.7%。CoreWeave跌6%，Nebius跌10%。

同一天也有另一面。苹果盘中最高报360.83美元，创历史新高，收涨0.39%，重回全球股王宝座;Meta涨2.90%，微软涨0.17%，谷歌跌0.98%，特斯拉跌1.82%，亚马逊跌0.29%。热门中概股走强，纳斯达克中国金龙指数涨0.84%，霸王茶姬涨超6%，拼多多涨1.86%，京东涨1.53%。

矩鼎视点：周线反弹是真的，但周五说明反弹的成色要打折扣：领涨的是道指里的消费与价值股，领跌的是领涨了两年的芯片。科技板块周五跌约3%，跌的股票是涨的两倍。标普周涨2.51%靠的是周初那口气，周五这口气已经泄了一半。下周的方向不在道指，在英伟达财报。

英伟达一周：辞职、逼宫、马斯克签请愿

周四是这一周的分水岭。英伟达11月12日宣布，黄仁勋辞去总裁、首席执行官及董事会成员职务，董事会11月11日接受辞呈，即刻生效，结束33年任期。当天股价盘中一度跌14%，收跌4.34%，报166.19美元。周五再跌2.01%，收162.85美元。一周跌12.75%，连续第六周下跌，创2012年以来最长连跌纪录，市值一周蒸发逾5,700亿美元，约3.8万亿元，跌破4万亿美元。较10月6日纪录收盘239.24美元，累计跌31.9%。

辞职48小时内，内部炸了锅。员工在内部意见箱的帖子下留言超1,600条，大多要求复职;约20名员工辞职后几小时内在领英实名声援;员工公开信请愿网站签名3,101个，三项要求是调查期间让黄仁勋复职、公开调查范围与时间表、及时作出公开解释。周五，马斯克在X上回复特斯拉工程师的帖子，表示请愿正在进行，他也签了。Blind民调显示，232名受访英伟达员工里88%希望黄仁勋留任。

但签名说了不算。按章程，复职须10名在任董事中6人同意;黄仁勋持股约3.58%，投票权不足以强行复职。董事会没有松口信号：首席财务官克雷斯任临时首席执行官，琼斯任首任董事会主席，正物色永久继任者，已接触Arm首席执行官Rene Haas。汇丰周五把英伟达下调至持有，目标价从375美元砍到170美元，只比收盘价高4%。

矩鼎视点：民意、股价、董事会三方指向不同方向：员工要人回来，股价一周跌掉12.75%，董事会按原计划找新人。复职不是签名多少的问题，是6张董事票的问题。在11月17日财报之前，市场给不了一个复职的定价，只能给不确定性的折价。盯财报，不要盯请愿人数。

A股港股：冲高回落，港股跌得更重

A股这周是前半周震荡反弹、后半周冲高回落。上证冲击3,700点未果，创业板2,600点得而复失。全周上证跌0.41%，收3,634.35点;深证成指跌1.85%，收10,968.79点;创业板指跌1.59%，收2,426.08点;科创50周五跌2.3%，北证50周五跌3.50%。全周成交8.31万亿元。周五成交1.67万亿元，较前一日缩量2,788亿元，全市场超4,700只个股下跌，涨停37家，跌停33家。

风格在换手，不在撤退。传媒娱乐、影视院线本周大涨8.3%，上周已经涨超15%，文投控股近14个交易日9涨停;天普股份4连板，本周涨超54%，是全周最牛股;燧原科技创出新高。银行板块逆势拉升，白酒、保险和“三桶油”抗跌。与此同时，AI硬件、通信设备、半导体、PCB集体回调，成长ETF周五跌6.70%。北向资金净流入233.3亿元。

港股跌得更重。恒指一周跌3.45%，收23,637.60点，周五跌1.55%;恒生科技跌6.50%，收3,813.19点;国企指数跌1.48%。阿里港股五连跌，截至周四累计跌14.1%，市场担忧其在AI情绪未旺时分拆平头哥上市，恐引发资金压力且未惠及股东。腾讯周四跌2.64%，报398.8港元。亮点在中芯国际：三季报归母净利润同比增长87.6%，四季度收入指引环比增4%–6%，周五涨6.45%。

矩鼎视点：A股这周跌的是估值修复过快的AI硬件，涨的是传媒和银行，资金在换方向，不是在离场;港股跌得更重，是因为恒生科技里AI硬件的权重更大，黄仁勋辞职的冲击直接打在指数上。下周腾讯、阿里财报落地之前，港股先看南向资金还进不进，再看中芯国际的涨能不能扩散到整个半导体板块。

债市、大宗与下周

利率是这周另一条主线。周二公布的10月CPI整体环比涨0.4%，高于预期的0.3%，核心涨0.3%，高于预期的0.2%。当天2年期美债收益率升18个基点至4.73%，10年期收于4.98%。周四，2年期升至4.86%–4.87%，10年期升至5.10%–5.11%，均为10月21日以来最高;同日30年期国债拍卖250亿美元，中标收益率5.441%。到明年3月前累计加息三次的定价仍在盘面上。

周五公布的10月PPI同比涨6.5%，创2022年11月以来最快，略低于市场预期，但仍强化了12月继续加息的预期。大宗商品全线走弱：现货黄金一周跌4.9%，为3月底以来最大单周跌幅，跌破3,900美元/盎司，COMEX白银跌6.34%，跌破49美元;比特币周五再跌3%，跌破7万美元，失守200日均线，以太坊本周跌约10%。布伦特原油守在96美元附近，WTI报88.9美元。美元指数报103.41。印度10月CPI同比6.09%，突破央行2%–6%目标区间上沿，两年来首次破6%。

下周是财报周。周一百度，周二京东，同一天英伟达盘后公布三季报，市场预期营收约1,080亿美元，同日还有美国10月零售销售和家得宝、迪士尼盘前财报;周三腾讯财报，克雷斯上午9点主持全员大会;周四阿里、快手、网易财报;11月24日小米。12月1日，黄仁勋要去众议院外交委员会作证。

矩鼎视点：这周的定价主线从“AI能涨多高”变成了“利率要加几次、AI龙头换帅之后还值多少”。10年期破5.11%和PPI涨6.5%出现在同一周，说明通胀这条线还没完;下周英伟达财报和中概股财报扎堆，任何一份不及预期都会先被放大。仓位上，先看财报，再谈方向。

盯盘清单：

• 11月17日英伟达三季报，盯什么：盘后财报营收是否达到约1,080亿美元预期、克雷斯作为临时首席执行官的第一份指引，为什么重要：这是辞职后第一份财报，定英伟达能不能止住六连跌，也定整个AI硬件链的估值
• 11月18日腾讯、11月19日阿里财报，盯什么：腾讯11月18日、阿里11月19日的业绩与指引，为什么重要：港股一周跌3.45%之后，财报是止跌还是补跌的决定因素，阿里本周五连跌已跌14.1%
• 11月17日美国10月零售销售，盯什么：当天8:30公布的零售数据是否延续强劲，为什么重要：与PPI同比涨6.5%一起决定12月加息押注，数据强则收益率继续上行、成长股继续承压
• 11月18日克雷斯全员大会，盯什么：周三上午9点(美西)克雷斯主持的全员大会说了什么，为什么重要：员工请愿复职的背景下，这是管理层第一次正面回应员工，决定内部动荡是平息还是升级。