Galaxy认为比特币重返12.5万美元的条件已经具备，并指出熊市已于6月结束，抛售压力有所减弱。分析还提到财政压力和投资者关注度不足等因素，来支撑这一看涨预期。通过下文，主要为你整理Galaxy的具体观点和背后逻辑。

要点

• Galaxy指出，比特币重返125,000美元具备有利条件。
• 该机构得出结论，比特币的熊市已于6月结束。
• Galaxy将当前的积累阶段与过去行情上涨前的模式联系起来。

Galaxy认为比特币重返12.5万美元具备有利条件

Galaxy在10月22日向客户发送、并于10月26日发布的研报中指出，比特币已具备重返125,000美元的有利条件。这家数字资产金融服务公司的全公司研究主管亚历克斯·索恩(Alex Thorn)认为，比特币复苏的依据在于抛售压力减弱以及投资者需求韧性十足。

截至发稿时，比特币在Bitstamp上的交易价格为80,762.07美元，较过去24小时上涨1.09%。索恩表示：

“比特币已经证明了其至少能涨至12.5万美元的能力，我们看不到它无法重返该价位的理由，事实上，当前的走势格局看起来相当有利。”

他的评估将此次反弹置于更广泛的市场转型背景之下。索恩补充道：“我们认为熊市已于6月结束，比特币目前正处于此前每次上涨前的积累阶段。”

复苏信号与持仓结构转变相呼应

8月份的一项研究曾将50周移动平均线视为反弹门槛。Galaxy在10月的分析中指出，历史上曾有四次反弹发生在价格连续至少20周低于该均线之后。每次反弹都在33至83周内重返此前创下的历史高点。

9月，比特币在重回50周均线后突破84,000美元大关，达到了这一技术性里程碑。截至10月18日，在连续44周低于该均线后，比特币已连续五周收盘价高于该均线。

链上指标进一步印证了这一评估：53%的最大回撤幅度较此前熊市更为温和，且比特币价格始终维持在网络总链上成本基础之上。短期持有者的持仓价格较平均入场成本高出约9%，且未出现大规模获利了结。

7月，区块链分析公司Cryptoquant首席执行官Ki Young Ju表示，ETF和企业买家正在吸收老持有者的抛售。Galaxy随后发现，自6月低点以来，现货比特币交易所交易基金(ETF)净增87,000 BTC。

尽管交易公司有所撤离，但机构需求依然持续：2025年9月至2026年6月期间，有9家机构削减了6.8万BTC的ETF持仓，而其他报告机构则合计增持了2万BTC。 2026年迄今，休眠至少五年的比特币月度流动量已从2024年的67,000 BTC降至34,000 BTC。

债务支撑该论点，但风险依然存在

政府借贷强化了索恩关于“发行量预先确定的资产”这一论点的论据。根据网络的共同验证规则，比特币的发行量上限约为2100万枚。 他的评估援引了40.44万亿美元的联邦债务、1.99万亿美元的年度赤字，以及摩根士丹利预计2026年将发行5700亿美元与人工智能相关的债务。

投资者的关注点集中在稳定币和通证化上，这与早期机构热衷于区块链应用却忽视比特币的情况如出一辙。自2024年初以来，稳定币供应量已增长129%至3040亿美元，索恩认为这部分资金仍留在加密货币领域。

潜在利空因素包括：人工智能对投资资本的竞争、人工智能辅助的盗窃、影响风险资产的技术周期下行，以及未来量子计算带来的安全漏洞。Galaxy还强调了防御性升级和行业融资。 索恩总结道：

“我们认为市场已见底，抛压已减弱，贬值论据已增强，且散户已离场：这些都是我们继续看涨比特币的原因。”

如果周线收盘价跌破50周均线(在10月22日的分析中该均线值为76,540美元)，且一个月内未能回升，则上述评估将趋于疲软。 其他触发因素包括：ETF持仓量跌破122万枚比特币、具备破解比特币加密算法的量子计算机出现可信的时间节点，或美国实施财政紧缩政策。