Galaxy研究团队最新统计，有超过一半的流通比特币暂时无法对应到已知个人或者机构。这部分不明筹码里面，既有自己保管私钥的用户资产，也包含未被标记的机构钱包，还有一部分是私钥丢失、再也无法取出的币。下面小编简单梳理了Galaxy的研究显示超半数比特币流通供给归属不明的核心看点。

超过1100万枚比特币不在主流区块链研究机构的已知持仓记录内。Galaxy Research估算，有55%的比特币流通供给无法关联到任何已知个人或机构。

根据Galaxy在10月发布的持仓快照，尽管机构持续买入、现货比特币ETF陆续上线、加密托管服务不断增多，仍有约1110万枚BTC归属无法确认。

Galaxy研究主管Alex Thorn表示，该数据说明有大量比特币或许依旧由用户自主保管钱包，不依赖交易所或金融机构。

Thorn在10月的X平台帖子中提到，即便机构采用多年，比特币半数以上供给的持有者身份依旧未知，大量未标记筹码很可能来自采用自托管的个人用户。不过这份研究无法区分这1110万枚BTC里面，到底有多少属于普通散户，其中也包含未被识别的机构钱包、以及密钥丢失无法取回的币。

比特币持仓溯源本身存在难点

比特币交易记录在公链上，任何人都可以查询钱包地址、余额与转账记录，但无法仅凭链上信息得知地址控制者身份。研究机构依靠交易历史，将地址匹配到交易所、基金、政府等主体，以此统计已知持仓。

Galaxy的数据显示，约45%已挖出的比特币可以归属到已知持有者或可识别主体，剩余55%暂无明确归属标签。一个未标记地址并不等同于个人投资者。同一个人可以掌控多个钱包；机构也会把持仓分散在大量地址，或是采用托管方案，加大溯源难度。

比特币过往案例也印证识别工作的难度。8月，Galaxy追踪到6个长期休眠的比特币钱包，在沉寂近12年至15年之后转出553.59枚BTC，价值约4015万美元。这批钱包的记录最早可追溯至2011、2012、2014年，但研究人员无法确认大部分地址的控制者以及转账动机。

机构比特币持仓仍在持续增长

虽然过半筹码归属不明，但各类金融机构已经通过投资产品和托管渠道积累了大量比特币。贝莱德iShares比特币信托是规模最大的可识别机构持仓主体之一，其他持仓来源还包括各类ETF、加密交易所以及政府钱包。

近期比特币ETF持仓数据显示，贝莱德IBIT持有约814263枚BTC，Lookonchain追踪的所有相关基金合计持仓1284312枚BTC。该10月22日统计为对应投资产品的存量余额，不包含每日资金流入流出。

伴随机构需求上升，传统银行持续布局加密托管业务。crypto.news8月报道了华尔街托管业务扩张动态，其中花旗计划在2026年底前推出比特币托管服务。纽约梅隆银行已经为ETF发行方提供加密托管服务，Coinbase托管则是美国现货加密基金的核心托管服务商。

未归属筹码当中包含遗失币

Galaxy这份未识别供给统计包含多个类别，不能全部默认为个人自托管筹码。一部分可能是身份从未被确认的早期矿工；一部分归属未公开地址的投资机构、自营交易团队或者企业。还有一部分因为私钥丢失、存储介质损毁、持有者离世且未留下恢复方案，永久无法取回。该报告没有给出经过核验的分项数据，无法拆分遗失币、匿名个人筹码与匿名机构筹码各自占比。

Galaxy单独统计出约1123658枚BTC关联Patoshi挖矿特征，研究人员将其对应比特币早期挖矿活动，普遍认为和匿名创始人中本聪有关。该划分依据历史挖矿模式，不能直接证实挖矿者真实身份。

自托管仍是行业讨论焦点

这份报告让市场再次关注个人钱包的使用现状，当前交易所和机构托管方已经保管着巨量比特币。Xapo Bank针对Thorn的观点回应，早在金融行业大规模入局之前，散户参与比特币市场已有十余年。该机构称比特币实现了“成为自己的银行”，用户可以脱离传统金融中介持有资产。

但私钥保管伴随独有的安全责任，和机构托管模式差异明显。Casa首席安全官Jameson Lopp近期提醒比特币持有者，在多起硬件钱包被盗事件后，不要放弃自托管方案。他在10月22日的公开信中推荐多签钱包，将私钥分散存放在不同设备与地点，降低单点被盗导致资产丢失的风险。他同时提到，自托管需要完善安全预案，还要考虑持有者失去行动能力之后的资产处置方案。Lopp表示，ETF投资者仅能获得比特币价格敞口，并不直接掌控底层比特币，托管责任由基金及其合作服务商承担。