比特币市值突然翻倍，你怎么判断现在是高估还是仍有上涨空间?MVRV指标就是专门回答这个问题的工具。它通过比较市场价值与已实现价值，直观衡量代币是处于超买还是超卖状态，是判断加密市场周期的重要参考。接下来，小编将带大家详细拆解MVRV指标以及如何用它来判断当前市场所处的周期位置。

什么是MVRV指标?

MVRV是MarketValuetoRealizedValue的缩写，中文可以称为市值(MarketValue)与已实现市值(RealizedValue)比率。MVRV是加密货币市场中常用的一种技术指标，用于评估代币的市场价格是否被高估或低估。

MVRV反映了市场对加密货币当前价格的合理性评估，是用来判别市场周期顶部和底部的好用指标。

市场价值(MarketValue)也就是总市值(MarketCap)。

以比特币(BTC)来说，就是当前BTC的价格乘上流通量。而已实现市值(RealizedValue)是资产中存储的价值，也就是代币供应成本的基础。理解使用已实现价值的一种方式是，它可以帮助我们在总价值计算中排除遗失、未使用和无人认领的比特币。另一种理解方式是，它可以作为一个指标，反映了长期、合法的买家对比特币的投资水平，排除了短期的激动情绪造成的价值波动。

MVRV的起源

MVRV比率是由加密货币分析师MuradMahmudov和DavidPuell在2018年10月所共同提出的独特概念。这个概念源于同年9月在Honeybadger大会上NicCarter的一场演讲(内容与AntoineLeCalvez共同完成)，在演讲中Nic对于实现市值(RealizedValue)的概念化提出了新的见解。

而受到演讲的启发，MVRV比率这个概念应运而生。MVRV的目的是提供一种更为精确的方法来评估市场的总体状态和价格水平。传统的市值指标仅考虑当前市场价格，而不考虑投资者的成本基础和持有情况。MVRV通过考虑已实现价值，可以更好地反映市场中的获利和亏损情况，从而为投资决策提供更有价值的参考。

MVRV与其衍生指标

MVRV指标问世后，为加密市场带来新的观察视角。但MVRV指标是一个相对简单的指标，多位分析师根据不同的需求以及计算方法衍生出多种变体。这些变体通常会对已实现市值的计算方法进行调整，以期更准确地反映市场情绪。这些变异指标为：

• MVRV-Z分数：在MVRV指标的基础上结合了Z分数(标准差)，这是一种统计学上的概念，用于衡量值偏离平均值的程度。是一个通常应用于比特币的有用指标，它可以揭示加密货币市场当前是否被高估或低估。
• STH-MVRV和LTH-MVRV比率：这是除了MVRV-Z分数之外的两个重要MVRV变体。短期持有者MVRV(STH-MVRV)和长期持有者MVRV(LTH-MVRV)通过细分持有者群体来提供更细腻度的市场周期分析。

如何计算MVRV与其衍生指标

MVRV和其变异指标如MVRV-Z，STH-MVRV于LTH-MVRV等，这些指标分别在不同的使用场景下发挥其最大化的作用。接着我们将讨论如何计算以及解读各种指标。

1、基础MVRV

基础的计算公式如下：

MVRV=市场价值(MarketCap)/已实现价值(RealizedCap)

市场价值(MarketCap)是指给定时间内加密货币的交易总市值。已实现价值(RealizedCap)则是指自有记录以来，投资者持有该加密货币时所支付的总成本。它考虑了所有的买入价格，但不包括未实现的损益。

引入已实现价值的用意，在于更好的反应长期持有者的代币成本。而将已经丢失或长期未流动的部分代币价值，从估值中移除。

举例来说，如果某种加密货币的当前价格为$50，流通供应量为1,000,000枚，则市场价值为$50,000,000。如果这些代币的平均成本基础为$30，则已实现价值为$30,000,000。此时，MVRV比率为$50,000,000/$30,000,000=1.67。

基本上来说，如果MVRV值较高，通常意味着相对于该币种历史上的实际流入资金，当前市场的估值过高，可能存在泡沫。相反，如果MVRV值较低，则可能表明该币种被低估。

2、MVRV-Z

MVRV-Z分数是用于评估加密货币相对估值的指标。它结合了市场价值(MarketCap)和已实现价值(RealizedCap)，并通过统计学中的标准差(Z)进行标准化。计算方式如下：

MVRV-Z分数=(市场价值MCap-已实现市值RCap)/市值标准差(Z)

通过这个分数，可以判断市场的大周期是否处于极端的状态。举例来说，假设当前BTC价格为40,000美元，市场流通总量为18,000,000枚，则市场价值为$720,000,000,000。如果这些代币的平均成本为3,000,000万美元，则已实现价值为$540,000,000,000。假设通过历史数据计算得出的市场价值的长期平均值为$350,000,000,000，标准差(StandardDeviation)为$50,000,000,000。

那么，此时的MVRV-Z分数就是

($720,000,000,000-$540,000,000,000)/$50,000,000,000=3.6

基本上来说，如果MVRV-Z分数过高，则表示市场处于高估甚至泡沫期。反之，若MVRV-Z分数过低，则表示价格可能被低估或者处于底部。

3、LTH-MVRV和STH-MVRV

LTH-MVRV和STH-MVRV这两个指标，分别是反映代币的长期持有者(LongTermHolder)和短期持有者(ShortTermHolder)在该代币的市场价值和已实现价值之间的关系。

LTH-MVRV是通过计算UTXO(UnspentTransactionOutput)的MVRV值来计算的，只有持有超过155天的UTXO才会被计算在内。计算方式如下：

LTH-MVRV=(持有≥155天的UTXO)MCap/(持有≥155天的UTXO)Rcap

反之，STH-MVRV则是通过计算持有少于155天的UTXO的MVRV值来计算。计算方式如下：

STH-MVRV=(持有<155天的UTXO)MCap/(持有≥155天的UTXO)Rcap

LTH-MVRV和STH-MVRV分别是根据长期持有者和短期持有者的行为所做出的价值分析指标。投资者可以根据自己投资时间的框架，选择使用相对应的指标来评估市场周期。

如何使用MVRV，包括如何使用该指标判断加密市场周期?

MVRV可以用于判断市场是否处于高估或低估状态，以及识别市场周期的顶点和底部。

• 高估：当MVRV比率显著高于历史平均水平，如大于3甚至4时，表明市场可能处于高估状态，此时投资者可能需要谨慎，考虑部分获利了结。
• 低估：当MVRV比率显著低于历史平均水平(如小于1或0.5)时，表明市场可能处于低估状态，此时可能是买入的好时机。而MVRV<1可能表示市场处于非理性恐慌的底部区域。
• 市场周期判断：通过观察MVRV的变化趋势，投资者可以更好地判断市场周期的阶段。例如，当MVRV从高位开始下降，可能预示着市场从牛市转向熊市;反之，当MVRV从低位开始上升，可能预示着市场从熊市转向牛市。

以下是比特币的历史MVRV走势图。可以看出，在2011，2013，2017，和2021年的牛市顶，对应的MVRV值分别为7.43，6.18，4.85，和3.82。而近年来的大熊市如2018年和2022年熊市的底部，MVRV值则落在0.69，0.76。

图片数据来源：https://www.lookintobitcoin.com/

另外，在判断加密市场周期时，根据比特币的走势通常也能带来一定程度的准确度。在MVRV所有的衍生指标中，MVRV-Z对于BTC的牛市判别有非常好的效果。以下是BTCMVRV-Z的历史走势图。可以很明显的看出，过往的大牛市都伴随着很明显的MVRV-Z增长，并在顶部(落入红色区块部分)达到最高分数。反之，落在底部(绿色区块)部分，则一般解读为熊市。这些区域通常是钻石手们囤币的好时机。

1、MVRV指标的优缺点和局限性

MVRV指标是评估比特币公允价值的有效工具。但是，就像所有指标一样，它既有优点也有局限性。

优点：

首先，MVRV和MVRVZ指标的优点包括简单易懂和易于计算，即使是普通的加密货币爱好者也能轻松理解。利用历史数据，可以很好地识别市场趋势。此外，它有助于追踪市场动态，可能在价格大幅变动之前发出信号。最后，它不仅能指出市场是否被高估或低估，还能量化偏离公允价值的程度。

局限：

然而，MVRV指标也存在一些需要考虑的局限性：

• MVRV指标无法预测熊市或牛市持续的长度，因此投资者最好采用分批买入策略，避免加密货币价格延续性带来的负面影响。
• 随着越来越多人意识到MVRV指标，无论市场其他趋势如何，比特币价格常在MVRV值达到临界点(比如MVRVZ达到7)时做出反应。
• MVRV指标只能用来预测长期的周期趋势和显示币值是否被高估或低估，并无法提供对于比特币的精确估值。
• 指标尚未经过长期验证：相较于其他金融指标，MVRV的概念相对较新。虽然它成功地捕捉了比特币的多次底部，但从金融市场的角度来看，这个指标还未经过长期的验证。

最后提醒读者，在使用MVRV指标或任何其它金融指标进行量化交易时，还需要结合其他指标参考以做出更全面、更准确的投资决策。

结论

MVRV是一种强大的技术指标，可以帮助投资者更好地理解加密货币市场的价格波动和周期变化。通过合理使用MVRV，投资者可以更准确地判断市场的高估和低估状态，从而优化投资决策。当然，任何单一指标都不能提供完美的市场预测，投资者应结合其他分析工具和方法，全面评估市场情况。

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