贝莱德最新观点，比特币ETF的定位正在发生变化。它不再只是单纯的现货持仓工具，大型持有者拿它做质押、期权策略，用来优化整个资产组合。现在机构重心集中在BTC和ETH两条主线，除了带质押收益的以太坊产品，还有一款比特币产品，靠卖出看涨期权持续获取现金流。下面小编简单梳理了贝莱德关于比特币ETF金融化应用的最新观点。

贝莱德表示，比特币ETF正日益成为大型持有者使用的金融工具，用于质押品、期权操作以及提升投资组合灵活性，当前比特币波动率回落至35–40区间。

《Pomp播客》9月17日播出了对贝莱德美国股票ETF主管杰伊・雅各布斯的专访，内容涵盖贝莱德旗下iShares比特币信托ETF（IBIT）的规模增长、加密挂钩期权的发展，以及贝莱德持续扩容的比特币、以太坊产品线。

播客主持人安东尼・波普利亚诺提到，比特币波动率已从约80回落至35到40。雅各布斯并未将此归因于单一因素，他表示ETP产品、期权市场、流动性深化以及长期持有者群体扩张，共同推动波动率下行。

比特币ETF为大额持有者提供更多金融操作工具

雅各布斯称，贝莱德最初预期机构托管会是长期比特币持有者转入ETF产品的核心动因。但客户沟通反馈出另一大应用场景：在传统金融账户中配置比特币敞口，更便于在借贷与衍生品市场将这笔资产盘活。

雅各布斯介绍，部分投资者的资产组合中比特币占比较高，他们有时需要流动资金购置房产、车辆或用于其他支出，但又不想直接卖出比特币头寸。ETF份额可质押给接受ETF份额作为抵押物的贷款机构，同时可借助期权对冲风险、赚取收益。

需要厘清产品运作逻辑：IBIT本身不发放房贷或车贷，贝莱德也不保证投资者一定能拿该份额抵押贷款。能否接受ETF份额作为抵押物、借贷条款如何，均由银行、券商或其他放贷机构决定。

传统贷款机构已陆续上线这类业务。摩根大通接受比特币作为抵押物，继此前推出加密ETF相关业务后，该行将数字资产纳入质押借贷框架。

雅各布斯将这种把比特币资产对接传统借贷、对冲工具与投资组合管理的能力，称为比特币的金融化进程。

IBIT目前支持授权参与者进行实物申赎。美国证券交易委员会（SEC）在2025年7月批准加密ETP的实物交易机制，推翻了美国现货比特币ETF上线初期仅允许现金申赎的要求。

SEC主席保罗・阿金斯当时表示，实物交易能够让这类产品“成本更低、效率更高”。

实物申赎并不代表普通散户可以直接到贝莱德，用少量比特币兑换IBIT份额。申赎操作由授权参与者以大额篮子单位完成。

贝莱德9月17日最新IBIT数据显示，一单申赎篮子价值约173万美元，包含22.65枚BTC。雅各布斯在播客中提到，实操门槛大约150万美元，相比早期门槛已经大幅下降。

贝莱德认为比特币波动率下行源于市场深度提升

波普利亚诺向雅各布斯提问，比特币波动率下降，究竟是华尔街入场、ETF，还是围绕该资产搭建的衍生品市场带来的结果。

雅各布斯表示贝莱德没有单一定论。ETP产品让投资者有更多渠道配置比特币；期权则给市场参与者提供构建复杂仓位、管理风险的工具。在他看来，参与者基数扩大、流动性增厚，可以平抑部分价格波动。

长期买方力量是另一重要原因。雅各布斯称，如今更多投资者将比特币作为战略性配置资产，这类需求和短线交易者的资金性质截然不同。

但他对波动率的判断仅为评估，并非必然结果。比特币依然可能出现剧烈行情，衍生品与杠杆在集中爆仓阶段反而会放大波动。

雅各布斯认为，波动率降低并未改变贝莱德眼中比特币本身的投资属性。当投资者担忧政府的政策、地缘冲突或法币贬值时，比特币“有望受益”，同时他也提到，这类环境也会给传统资产带来压力。

以上仅代表贝莱德投资观点，不代表比特币一定会在股票、债券下跌时上涨，不同资产之间的相关性会随市场周期发生变化。

IBIT仍是贝莱德规模遥遥领先的加密ETP产品。贝莱德9月17日数据，IBIT净资产约598.7亿美元，流通份额13.82亿份，管理费0.25%。该产品跟踪CMECF比特币纽约参考价格指数。

贝莱德围绕加密资产布局质押与收益型产品

贝莱德当前加密战略不局限于现货敞口，但重心仍放在比特币与以太坊。

雅各布斯表示，公司聚焦这两种资产，因为二者占据数字资产市场绝大部分市值。贝莱德不会为所有主流加密货币都发行产品。

以太坊方面，贝莱德推出ETA作为现货敞口产品，还有iShares质押以太坊信托ETF（ETHB），该产品同时持有以太坊价格敞口，并依托信托内部分资产获取质押奖励。

贝莱德ETHB官网9月10日数据，产品净资产略超10亿美元，当时30天质押收益率1.54%，管理费0.25%。加密新闻网站Crypto.news在ETHB发行时曾报道，该产品3月上市，是贝莱德在美国发行的首款内含质押收益的以太坊ETP。

针对想要获取现金流的比特币投资者，贝莱德另辟产品线。iShares比特币溢价收益ETF，代码BITA，于6月上市。采访笔记曾误写为BIDA，产品官方代码为BITA。

BITA通过现货比特币以及IBIT获得比特币敞口，主要卖出IBIT的看涨期权赚取权利金。贝莱德在产品上线时表示，该策略一般对投资组合25%–35%的头寸卖出看涨期权。

产品页面9月9日数据显示分派收益率13.25%，管理费0.65%。分派收益率会变动，不代表保本收益。

Crypto.news此前分析BITA时提到，卖出备兑看涨期权可以产生月度现金流，但在比特币价格大幅上涨时，会错失部分上涨收益。

雅各布斯称，这款产品的研发源于客户需求：客户希望配置比特币，但整体投资组合需要稳定现金流。现货比特币本身不付息、无分红，期权权利金就成为ETF实现可分配收益的方式之一。

在贝莱德主题投资框架中，AI与加密资产并列

采访话题从比特币延伸到贝莱德对人工智能板块的布局。雅各布斯认为AI的普及属于宏观变量，对美国股票市场的影响越来越大。

他表示贝莱德研究AI赛道时，覆盖公用事业、电力基建、数据中心、半导体、模型开发商、软件及应用，而不只是把AI当成单一科技板块主题。

他称产业链各环节投产周期差异巨大。一座新建铜矿预计需要4至8年投产，半导体晶圆厂大概4年才能正式运营。

上述周期判断仅用于阐释贝莱德投资框架，不作为大宗商品价格、AI企业收益的预测。

这家资管机构有多只ETF对应产业链不同环节。雅各布斯举例，主动管理AI策略基金BAI、电力基建标的、数据中心不动产、铜矿相关投资，ETF结构可以把AI供应链拆分成可投资的细分板块。

谈及基金产品设计，他提醒美国市场的投资者，挑选产品不能只看名称，要仔细核查持仓、产品架构、税务规则与做市机制。

BITA就是他提到的架构差异案例。该基金采用合伙制架构，贝莱德提示美国投资者报税需要提交K-1税务表格。而同样锚定比特币底层资产的IBIT，并不使用BITA这种备兑看涨收益策略。

贝莱德6月发布的上市资料显示，BITA最多可以对25%–35%的比特币敞口卖出看涨期权，剩余头寸保留完整的比特币价格波动敞口。期权策略为主动管理，会随市场环境、组合持仓调整。