第一次听到Argus和Pump.fun，很容易被“发行平台”这几个字绕晕。简单来说，Pump.fun发币像爬楼梯，价格按虚拟公式一级级往上，爬完再把币搬进自己的PumpSwap；Argus不爬楼梯，币一出生就躺在Arc上的Uniswapv4池子里，流动性锁进保险箱，税率由创建者自己定。规则看起来更自由，可早期数据挺扎心，大部分新币只在发行当天有人买卖。下面小编带你详细了解Argus和Pump.fun这两个币平台的玩法差异与实际表现。

Argus与Pump.fun式的发行平台主要有三点不同：它没有单独的绑定曲线合约，没有迁移步骤，并且每个创建者在发行时自行设定税率。所有代币都直接发行到Arc（Circle的Layer1区块链）上的Uniswapv4资金池中。这种设计改变了代币的定价方式和收益分配，但早期数据显示，它并未解决新代币需求疲软的问题。

Pump.fun如何发行代币？

绑定曲线是一种用于设定代币价格的公式，它反映了人们购买代币时的价格走势。例如，与SOL配对的Pump.fun代币初始发行时，会发行30个虚拟SOL代币，对应1.073亿个虚拟代币。这里的“虚拟”指的是这些虚拟代币的数量仅存在于计算中。

该曲线提供793.1亿枚代币，占总供应量的79.31%。出售这些代币需要85.0054个SOL，并使该代币的市值达到410.88个SOL，约合38,000美元（SOL价格接近92美元）。之后，该代币将完成升级，其流动性将转移到Pump.fun自有的交易所PumpSwap。

Argus如何发行代币？

Argus的Portal8合约自9月22日上线以来，处理每一次新发行，并将每个代币保持在一个市场中。

来自第一笔交易的一个池子

所有供应量在启动交易中进入Uniswapv4资金池。买盘通过单一流动性头寸推高价格，无需曲线合约或虚拟储备。

USDC交易对的初始发行价为2,500美元（完全稀释后），这意味着所有供应量均按当前价格定价。当发行价达到45,000美元时，该交易对会被标记为“保值”。此标签仅代表其资金池上附加的自定义代码。交易仍在同一资金池中进行，流动性被存放在一个无法提取的“保险箱”中。

费用在发布时确定

Pump.fun为标准币种制定了一套收费标准。Argus的开发者则自行设定税率：

• Pump.fun：Curve交易手续费为1.25%，其中0.30%归创建者所有，0.95%归协议所有。自10月17日起，其应用程序会额外收取0.45%的手续费，使用推荐码则收取0.40%的手续费。
• Argus：双方各缴纳1%至10%的税款，外加1%的基本费用，总计2%至11%。税率永久不变。

以Argus为例，购买60USDC并缴纳5%的税后，实际到手57USDC（建议核实原文购买额）。财政当局收取30%，即18USDC。剩余的42USDC则按照发行人基金、回购和销毁、持有者分红以及流动性分配的方式进行分配。Argus表示，其80%的收入用于购买ARGUS。Pump.fun在截至11月3日的一周内回购并销毁了价值5.02万美元的PUMP。

股息发放是可选的

分红会根据钱包余额在每次交易后发放，但任何通道的分红都可以设置为0%。分红并非Argus独有：Pump.fun代币如果采用持有者奖励机制，则会将创建者费用返还给持有者。

Argus如何应对狙击手？

狙击手是指在代币发行后的最初几秒内进行抢购的机器人。Argus会在代币发行后的前三秒内收取额外费用。发行后最初几秒内的交易总收益为99%，之后额外费用分别降至6.18%和0.19%。

创建者必须先进行一笔免税的首笔购买，这笔购买将优先于其他任何人进行交易。创建者还可以将最多25个钱包列入白名单，这些钱包将免除附加费。

该设计是否改善了结果？

早期数据不具有直接可比性，但表明仅靠机制本身并不能创造需求：

• Pump.fun：Bitquery追踪了截至10月7日的8,984,141个代币。它发现79%的代币仅在发行当天进行交易，每58个发行中只有1个成功发行。
• Argus：Bitquery统计显示，Arc钱包上线首月启动次数达到179,567次，到10月中旬，平均每天启动约100次。其中超过一半的启动次数来自65个钱包。
• 创作者出售：Argus的开发者在扣除成本前，通过24,465个代币至少获得了10.95万美元，其中大部分是在第一个小时内获得的。

Bitquery的Gaurav Agarwal得出结论，Arc的代币发行平台已经停止生产人们想要的代币。CryptoNews的撰稿人RonyRoy警告说，代币的毕业并不代表市场流动性良好，因为9月份Pump.fun的三分之一的毕业代币交易次数不超过三次。

NullTX编辑WillIzuchukwu于10月12日指出，Argus报告的550万美元USDC支付额约占其报告的455亿美元掉期交易量的1.2%（建议核实：按此数字计算应为0.12%）。他警告称，如果交易量降温，支付额也会减少。BSCN此前援引DefiLlama的数据显示，截至10月21日的30天内，Argus的费用为1.89万美元，而9月份约为4.55万美元。

结语

Argus将代币直接发行到Uniswapv4资金池，锁定流动性，固定税率，并采用四部分费用分成。Pump.fun根据虚拟曲线为代币定价，然后将升级后的代币转移到PumpSwap。Argus为开发者提供更多控制权，也为交易者提供更多可查看的设置。

以上就是Argus与Pump.fun式平台的核心对比。可见，发行机制可以改变定价和收益分配，却未必能解决新代币需求疲软。更多相关分析，请关注中币网后续文章。